한은 “中 통화정책 완화 충격, 한국 물가상승 유발”

인민은행, 취약부문 유동성 중점 지원

부산 남구 신선대부두에서 선박들이 정박해있다. ⓒ뉴시스

중국 통화정책 완화 충격은 한국의 대중 수출을 증가시키고, 원자재가 가격 변동 등을 인플레이션을 초래할 수 있다는 연구결과가 나왔다.

10일 한국은행은 BOK 이슈노트 ‘중국 통화정책 변화가 우리 경제에 미치는 영향’에서 “중국 통화정책 완화에 따른 충격은 무역경로 중 수직적 무역통합 경로를 통해 우리 대중 수출을 증가시키고 포트폴리오 조정, 자산가격 및 원자재가격 변동 등의 금융경로를 통해 우리나라 금리 하락과 주가 및 물가 상승을 유발할 수 있다”고 설명했다.

한은은 VAR(벡터 자기 회귀) 모형을 이용해 우리나라와 중국 간 수직적 무역구조 특성에서 우리 경제에 영향을 미치는 파급경로를 분석했다. 중국은 미중 갈등 및 코로나19로 인한 경기 하강기에 진입하면서, 선별적인 통화정책 수단을 활용한 취약부문에 대한 유동성 지원에 중점을 두고 통화정책을 운영중이다.

한국의 대중 수출에서 중간재가 큰 비중(73.2%)를 차지하고 있는데, 중국 통화정책 완화 충격은 수직적 무역통합 경로를 통해 강하게 작용하는것으로 나타났다. 반면 지출전환 경로 및 소득수요 경로는 유의성이 약하거나 유의하지 않았다.

금융부문에서는 중국 투자자금이 상대적으로 통화가치가 절상되고 자산 수익률이 높은 한국으로 유입되면서 금리가 하락할 것으로 예상됐다. 한국 금리하락은 기업들의 미래 수익의 현재 가치가 높아져 글로벌 투자자금의 유입을 불러일으키고 주가는 상승할 것이라는 관측이다.

또 중국의 원유 및 원자재 수요 증가로 국제 원자재 가격이 상승하고 국내 소비•투자 활성화로 기업의 투입요소 비용이 상승, 국내 물가 상승압력이 발생할 것이라는 분석이다.

한은은 “중국 내 소비 및 투자 확대로 대중 최종재 수출 비중이 증가할 전망에 따라 무역 경로 중 소득수요 경로가 강화될 가능성이 있다”며 “한•중간 금융연계성이 심화되면서 중국 경기 변동 및 투자 자금 흐름 변화가 한국 금융시장에 미치는 영향도 확대될 것”이라고 전망했다.